美元的表現仍然喜憂參半，兌大多數其他貨幣小幅下跌，但這也算是在一周內突破了「解放日」後低點的勝利。更重要的是，市場反應凸顯了一個事實：儘管美元其外的吸引力正在消退，它在地緣政治衝突時期仍然能保留著作為避險貨幣的部分光彩。本週的贏家是瑞士法郎（受避險資金流入推動）和挪威克朗（預計將受益於油價飆升）。

本週，貨幣政策決策將試圖將焦點從中東緊張局勢轉移開來。週三的美聯儲會議無疑是焦點。預計不會降息，但市場迫切希望了解聯邦公開市場委員會（FOMC）如何應對美國經濟放緩，以及至關重要的5月份非常積極的通膨報告——該報告未顯示任何關稅驅動物價上漲的跡象。第二天，我們將收聽英格蘭銀行的消息，其6月會議將在5月關鍵的消費者物價指數報告發布後立即舉行。關稅方面的潛在意外以及特朗普的社交媒體動態將給這一切蒙上陰影。所有這些都可能導致本週的貨幣市場有異常動盪。

USD

備受期待的美國5月通膨報告顯示，特朗普的關稅措施並未對通膨造成任何影響，且通膨率更是遠低於所有人的預期。核心分項指數比上季只僅上漲0.1%（而預期為上漲0.3%），此跌幅之大實屬罕見。每週申請失業救濟人數持續小幅上升，與四月就業報告的數據互相矛盾。相關證據仍然良莠不齊，但總體而言，似乎證實了經濟需求正在放緩，勞動市場正在放鬆，企業亦在消化關稅成本，而不是提高價格。

本週聯準會的6月會議將備受關注，因會議的主要目的是衡量這些數據令聯邦公開市場委員會（FOMC）對通膨、經濟成長和潛在降息的看法有造成多大的影響（市場已經消化了今年兩次降息的可能性）。與往常一樣，市場參與者的主要關注點將集中在聯準會最新的「點陣圖」上。由於通膨風險依然普遍，儘管有一兩位委員可能會下調他們的觀點去支持更激進的降息， 我們可能未能夠看到2025年的中位數點位有任何變化。

EUR

上週的歐羅區消息介比較平靜，本週依然一樣。歐羅最初的飆升，源於美國通膨疲軟以及少數歐洲央行官員相對強硬的言論所影響，這些言論似乎暗示歐洲央行並不急於再次降息。然而，以色列-伊朗衝突的爆發確實使歐羅有所回落，而且很難看到任何催化劑能夠推動歐羅進一步上漲，至少在本周就是如此。

出口和工業生產數據正受到關稅前對美出口激增以及隨後暴跌的扭曲。這意味著我們還需要幾週時間才能清楚地了解這些措施對歐羅區經濟的影響。由於本週沒有重要的數據公佈，未來幾天的焦點將再次集中在少數歐洲央行官員的演講上，包括週四拉加德行長的演講。

GBP

近期英國經濟數據逐漸薄弱，可能迫使英國央行比起預期更早降息。上週公佈的5月勞動力市場報告顯示出明顯的疲軟跡象，是疫情以來經歷最大的淨失業人數， 失業救濟申請的人數亦急劇增加。 4月的月度GDP報告也弱於預期，英國經濟季減0.3%。這證實了人們的猜測 – 第二季經濟成長將顯著放緩，同時企業和家庭都在努力應對成本上升。

在此背景之下，英國央行預計本週利率將維持不變，但如果沒有強勁的通膨報告，貨幣政策委員很可能會暗示下一次降息會於夏季時期進行。此有可能會以央行鷹派立場的調整或投票模式的變化形式出現，週四也可能會有兩到三名官員投票支持立即降息。薄弱的數據和地緣政治衝突對英鎊上週的走勢不利，英鎊回吐了近期強勁上漲的部分漲幅。

CNY

自從上週的倫敦談判之後，中美宣布了「貿易休戰」， 為市場帶來了些許樂觀。然而，總體而言這似乎使兩國關係回到了原點。關稅仍在繼續，特朗普甚至宣稱將對中國徵收55%的關稅。許多細節仍然是不明確，懸而未決的問題依然存在，未來的道路似乎漫長而曲折。目前，焦點就轉向國內發展。上週的貿易數據顯示，5月出口放緩，在持續的貿易戰中，對美出口額較去年同期大幅下降34.5%。今天的數據喜憂參半，但零售額的大幅成長（年增6.4%）掩蓋了許多其他指標的疲軟。這項數據可能略略緩解人們對消費的擔憂，而消費長期一直以來是中國經濟格局中最令人擔憂的方面之一。然而，這種復甦能否持續仍有待觀察，因為5月零售額的成長受到暫時性因素推動，而其他消費需求訊號也不特別樂觀。