USD

2 月非農就業報告暫時平息了人們對白宮混亂局面將損害美國經濟成長的擔憂，報告基本上符合預期，就業成長雖然不引人注目，但仍保持穩定。儘管這份報告穩定了美元在本周大幅下跌後的表現，但未能引發反彈，因為對特朗普政策的不信任，美國股市相比於世界其他地區表現不佳。

2 月通膨應該是本週的經濟焦點，但關稅、烏克蘭戰爭或特朗普社群媒體時間線上任何其他隨機事件的消息都可能掩蓋其重要性。特朗普上週再次推遲了對美國墨西哥灣協定下的加拿大和墨西哥徵收關稅，這再次表明關稅很可能被削弱。這一定程度上解釋了上週美元為何下跌。

GBP

雖然上周英鎊兌美元匯率也大幅上漲，但其漲幅略低於其他歐洲貨幣，尤其是歐元。目前，市場交易員們對德國的財政刺激措施持樂觀態度，而英國則正處於預算整合階段，因為其債務負擔過重。有報導稱，財政大臣里夫斯將在春季被迫削減開支，投資者對此並不買單。

儘管如此，我們認為英鎊兌歐元的負面表現可能會逆轉。英國經濟受特朗普關稅的影響相對較小，因為它實際上對美國有逆差。此外，最近經濟和商業新聞流變得更加積極，英國央行的溝通仍然相對強硬，大多數貨幣政策委員會成員強調，今年剩餘時間不太可能出現「漸進式」降息。我們期待週五公佈的月度GDP數據能夠證實經濟消息略優於預期。

EUR

上週公佈的德國經濟刺激計畫取消了大部分國防開支的債務限制，並啟動了一個 5,000 億歐元的融資工具來支付基礎建設。這個 「不惜一切代價 」的舉動使歐元升至 1.08 水平以上，市場不再預期歐洲央行會將利率降至 2% 以下，歐洲央行在 4 月份的下一次會議上暫停降息現在看來是市場的基本設想。

我們注意到，歐元的潛在不利因素仍然存在。關稅的不確定性仍然很大，美國對保衛歐洲的承諾大幅減弱也不能算是長期利多。歐元/美元在過去一周的大幅波動也使其成為反轉的最佳時機，尤其是如果即將公佈的美國數據顯示人們對世界最大經濟體即將出現萎縮的擔憂可能略有過度的話。

CNY

上週，人民幣表現落後於大多數主要貨幣，兌普遍走弱的美元僅上漲了 0.5%，漲幅相對較小。 2 月的商業活動數據略好於預期，但 CPI 數據顯示消費者價格出現了令人失望的大幅下降（核心價格也出現了罕見的萎縮），這加劇了人們對經濟成長的擔憂。刺激措施似乎非常必要，而t特朗普的關稅政策只會加劇刺激措施的迫切性。關稅翻倍至20%於週二生效，而中國的回應也是有的放矢，似乎並無升級之意。

中國領導層的經濟目標和溝通語言的變化與媒體暗示的類似，顯示刺激措施在 2025 年將變得越來越重要。成長目標仍為 5% 左右，但財政赤字目標從 3% 提高到4%左右。同時，通膨目標從3%左右降至2%左右，這使其更接近價格壓力溫和的現實。本周中國的經濟日曆基本空白。注意力將集中在溝通上，中國官員和白宮的任何訊號都將受到密切關注。