USD

上週五，美國公佈了一系列非常糟糕的經濟數據。 2月企業信心大幅下降，而消費者長期通膨預期升至 30 年來的最高水準。我們將在兩週後的每週失業救濟申請和 2 月非農就業報告中等待這一疲軟趨勢的確認，但目前這些數據足以讓美元略微處於弱勢，儘管地緣政治風險顯著上升。

由於幾乎沒有宏觀經濟或政策消息來引導貨幣市場，我們將特別密切關注未來一周關稅方面的任何進展或美國對歐洲安全立場的澄清。週五公佈的美國個人消費支出 (PCE) 通膨數據也將一如既往地受到聯邦公開市場委員會官員的密切關注。繼上周令人失望的 PMI 數據之後，市場現在又開始關注聯準會今年兩次降息，而不是一次，但這一立場可能會在本週受到檢驗。

GBP

英國似乎正在成為地緣政治風暴中的避風港。英國首相凱爾·斯塔默和特朗普總統的會晤進展如人們所願，雙方也提出了達成貿易協議以避免實施貿易限制的可能性。無論如何，英國對美國有貿易逆差，對外部需求的依賴非常有限，因此受到關稅的影響並不大。

由於通膨未能進一步緩解，英國央行官員也發出了更鷹派的言論。貨幣政策委員會委員拉姆斯登對薪資再次加速上漲對消費者物價的影響提出了新的擔憂，他明確表示，這可能會減緩英國降息的步伐。事實上，掉期市場目前幾乎沒有預測到 2025 年剩餘時間內還會有兩次降息，這在我們看來是合理的。最終結果是，英鎊在美元購買風暴中表現相當不錯，上週它的表現超過了所有其他主要貨幣。

EUR

去年歐元區和美國經濟表現的差距似乎正在縮小。總體而言，歐元區數據持續強於預期，誠然，這並沒有太大意義，而美國經濟數據在過去幾週中大都令人意外地消極。上週，因為市場關注的是自1945年以來一直約束歐洲和美國的共同安全體系的明顯瓦解，並導致歐羅貶值，俄烏停火的可能性大幅下降。

歐洲央行3月會議迫在眉睫。再次降息25個基點幾乎是肯定的，鑑於通膨率持續居高不下，央行願意進一步降息多少將是未知數。歐盟關稅威脅也持續迫在眉睫。特朗普上週再次警告稱，這些關稅迫在眉睫，但除了發出一些相當模糊的威脅外，他尚未提供任何明確細節。

CNY

我們正處於PMI發布季，儘管數據已有所退居幕後，因為投資者正全神貫注於政治聲明。特朗普於 3 月 4 日意外宣布對中國商品徵收額外 10% 的關稅，這令市場感到不安，打斷了中國股市的復甦。人民幣的反應較為溫和，上週五中國人民銀行再次公佈了堅挺的匯率。

大家都在等待新的關稅是否真的會生效，同時也為中國的反應做好準備。時機很有意思，因為川普的最新攻勢是在周二和周三開始的「兩會」前幾天發起的。除了成長目標之外，投資人也希望看到更多財政支持的確認，尤其是在特朗普入主白宮後，中國的經濟環境似乎更加嚴峻。