USD

上週五，美國公佈了一系列非常糟糕的經濟數據。 2 月企業信心大幅下降，而消費者長期通膨預期升至 30 年來的最高水準。我們將在兩週後的每週失業救濟申請和 2 月非農就業報告中等待這一疲軟趨勢的確認，但目前這些數據足以讓美元略微處於弱勢，儘管地緣政治風險顯著上升。

由於幾乎沒有宏觀經濟或政策消息來引導貨幣市場，我們將特別密切關注未來一周關稅方面的任何進展或美國對歐洲安全立場的澄清。週五公佈的美國個人消費支出 (PCE) 通膨數據也將一如既往地受到聯邦公開市場委員會官員的密切關注。繼上周令人失望的 PMI 數據之後，市場現在又開始關注聯準會今年兩次降息，而不是一次，但這一立場可能會在本週受到檢驗。

GBP

上週，我們從英國收到的大量經濟消息顯示出明顯的正面基調。 1 月勞動市場報告顯示薪資成長再次大幅上升，而最新的零售銷售數據則意外大幅上漲，顯示國內需求的彈性遠超預期。商業活動 PMI 數據基本上符合預期，綜合指數繼續顯示正值，儘管經濟成長水平相對較低。

另一個高於預期的通膨數據也支撐了英鎊，因為這使得英國央行更難證明降息的合理性。儘管貨幣政策委員會的兩位成員 Dhingra 和 Mann 顯然支持更積極的寬鬆步伐，但我們認為委員會的大多數成員並不認同他們的觀點。英國相對不受川普關稅的影響（英國實際上對美國存在商品逆差），也可能使英鎊在未來幾週獲得良好支撐。

EUR

儘管歐洲的 PMI 數據沒有像美國那樣低於預期，但數據仍然令人失望。綜合指數僅 50.2，低於 50.5，打破了連續四個月的正面動能。而這些數據無助於消除人們對另一段長期停滯期的擔憂，尤其是考慮到川普的關稅問題。

到目前為止，歐元已經證明自己能夠抵禦俄羅斯問題對歐洲安全帶來的衝擊，但這也增加了長期擔憂。一如既往，關鍵問題是美元水平已經消化了多少這種衝擊——我們認為幾乎全部已經消化了。德國大選結果的影響也可能對共同貨幣產生重要影響——歐元迄今獲得小幅提振，因為看起來聯盟黨/基社盟將能夠在沒有第三方支持的情況下與社民黨組成聯盟。

CNY

儘管人們對川普2.0時代亞洲外匯市場有許多擔憂，但該地區貨幣迄今表現並不算太糟，自美國大選以來平均下跌約2%。上週，大多數亞洲貨幣都位於新興市場表現排名靠前，人民幣也不例外。這種韌性的很大一部分原因似乎是川普政府迄今為止對中國的相對寬容。美國總統上週實際上暗示可能與中國達成貿易協議，儘管這只是即興評論。我們也懷疑，美國退出一些國際組織、暫時凍結大部分外援、對盟友採取新嚴厲態度，可能為亞洲最大經濟體創造新的機會。

本週經濟數據相對清淡，週六公佈的 2 月國家統計局 PMI 數據是唯一的關鍵宏觀數據。 MLF 利率也將在未來幾天內公佈，但預計不會有變化——當局可能會等待關稅問題進一步明朗後再進行重大政策調整。上週，央行的 LPR 利率維持不變。