USD

利率如預期般下調了25 個基點，考慮到即將出台的特朗普政府政策的不確定性，鮑威爾幾乎沒有提供任何前瞻性指引。

大選的結果應意味著政策利率的普遍上調，而本週的通膨報告則顯得更加重要。如果在川普的通膨政策開始顯現之前突然上調利率，債券市場將不會歡迎，這也將進一步支持聯準會在 2025 年可能會循序漸進地削減利率的說法。

GBP

特朗普在大選中獲勝後，英鎊表現相對較好，週四一度幾乎收復了前一天的全部跌幅。我們認為這是因為英國經濟相對孤立於世界其他地區，尤其是不依賴中國的需求，而中國似乎很可能首當其沖地受到川普關稅提案的衝擊。

秋季預算寬鬆程度超出預期，後果仍在市場中產生影響，儘管英國政府債券在最初大幅拋售後似乎已趨於穩定。英國央行週四發表了相當強硬的評估。以8比1的票數，基準利率再次下調 25個基點，並上調了通膨和近期成長預測，明確指出了預算的影響。市場參與者認為這意味著進一步降息將比先前預期的更為漸進，因此掉期交易僅完全反映了英國央行在未來 12 個月內再降息兩次的預期。

EUR

在特朗普普獲勝的消息傳出後，歐元幾乎是所有主要貨幣中跌幅最大的。對歐盟最大出口市場徵收關稅的前景正值歐元區經濟的微妙時刻。雖然第三季的國內生產毛額（GDP）成長數據優於預期，但採購經理人指數（PMI）調查等領先指標顯示，第四季可能會停滯。

不斷擴大的利率差異也增加了歐元的壓力，儘管在目前的水平上，歐元兌美元已經顯現出許多壞消息。歐元兌美元週一跌至新低 1.07，我們認為，隨著市場繼續重新評估對特朗普第二次執政的預期，新的下行趨勢可能即將出現。

CNY

人民幣是上周美國大選結果的主要受害者之一。離岸人民幣 (CNH) 下跌近 1%，而在岸人民幣 (CNY) 則略顯平淡，這並不令人意外。中美關係在一段時間內將難以預測，但投資人正在為更不利的環境做準備，尤其是在貿易方面。上週的貿易報告顯示，中國出口年增 12.7%，這提醒我們，中國對世界（和美國）的貿易順差巨大，這不是川普政府希望看到的。

當局已經部署了新措施來援助經濟，但經濟很快就要應對重大的關稅威脅。週五宣布的一項重要舉措是地方政府10 兆元人民幣（1.4 兆美元）債務計畫。

雖然將隱性債務轉換為官方債務是一個積極的步驟，有助於節省成本，但沒有人認為這是一個改變遊戲規則的舉措，投資者再次對其寄予厚望。本週將有一系列重要的經濟數據發布，人們將密切關注這些數據，以評估當前的形勢，10 月的數據發布定於週五。