USD

11 月的就業報告表明，在颶風和波音罷工造成的破壞之後，經濟已恢復正常。美國經濟仍處於充分就業狀態，薪資成長健康。數據公佈後，美元最初遭到拋售，或許是因為失業率上升得到證實，但隨著市場對好於預期的就業創造和收入數據做出反應，美元很快就扭轉了頹勢。

聯準會可能在下週降息，但考慮到宏觀經濟環境和特朗普政府進一步實施通膨政策的前景，利率還能進一步下降多少仍有待觀察，11 月的月度核心通膨率可能會再次接近4% 的年化月度核心通膨率。

GBP

上週英鎊走勢異常平靜，英國沒有重大宏觀經濟消息傳出。英國央行行長貝利向市場傳遞了一些喜憂參半的訊息。他表示，明年可能會進行季度降息——這比掉期市場目前定價的三次降息略為激進。然而，他也警告稱，近期預算的影響可能導致英國通膨率上升，這可能導致降息步伐更加緩慢。

最新的調查數據表現疲軟，但硬數據表現較好。市場預計英國央行下週不會改變利率，但預計在 2 月的下次會議上降息的可能性超過 80%，最終利率約為 4%，在 G10 國家中位居最高水平。總體來說，良好的經濟數據和相對較高的利率應會在 2025 年繼續支撐英鎊。

EUR

法國政府垮台在很大程度上已被市場消化，而歐元兌美元匯率在本週收盤時實際上出現了小幅反彈。然而，困難仍未解決，因為法國政府已經表明完全無法通過 2025 年預算案，這意味著刺激經濟的責任將完全落在歐洲央行的肩上。

當然，本週的歐洲央行會議至關重要，儘管機構反對降息 50 個基點已導致市場幾乎排除了這一結果。我們認為，工作人員對成長和通膨的預測將是關鍵。歐元目前的水平非常低，我們需要看到這些預測（尤其是通膨）出現一些有意義的下調，才能證明今後進一步下跌是合理的。

CNY

上週人民幣表現不錯，在跌至 7 月以來的最低水平（約 7.30）後有所回升，而這一數據被視為暫時的阻力位，因為中國人民銀行的每日中間價仍低於 7.20。服務業 PMI 顯示出慘淡的前景，而包含製造業數據的綜合指數則從 51.9 升至 52.3。

然而，在價格方面，消息並不那麼積極。 11 月通膨率漲幅低於預期（年比 0.2%；市場普遍預期：0.5%），顯示消費仍然低迷，這讓人們對出台更多以消費需求為重點的刺激措施抱有希望。

在此背景下，即將於 12 月 11 日至 12 日舉行的中央經濟工作會議 (CEWC) 將至關重要。近幾個月來，刺激計劃的發布每天都並不令人滿意。預計 CEWC 將重點關注成長進行討論，這意味著那些期待大規模刺激措施的人可能會感到失望。此外，川普關稅的延長仍不確定，這可能會將重大刺激措施推遲到 3 月的下一次全國人民代表大會。至於即將發布的數據，下一份涵蓋零售額、工業生產和失業率的數據將於週日發布。