USD

圍繞總統「美麗大法案」的擔憂導緻美國國債市場拋售，美元匯率持續走低，這再次扭轉了數十年來一直存在的貨幣關聯性。對美元有利的一面是，經濟數據顯示關稅帶來的損害很小，現在甚至包括上週標準普爾綜合PMI在內的商業活動調查也正在恢復正常。我們也沒有看到任何勞動力市場惡化的跡象，最近的失業救濟申請人數數據並未顯示美國經濟將出現大規模裁員。

矛盾的是，關稅收入的大幅成長卻帶來了唯一的財政利好消息。後者，加上美國國債殖利率的大幅上升，以及市場持股數據顯示投機者大量做空美元的極度單邊走勢，或許會在短期內為美元帶來一些支撐，但長期趨勢很可能是下跌。

GBP

上週巨大的通膨衝擊意味著英國央行近期的強硬立場得到了充分驗證，英鎊在可預見的未來仍將是繼美元之後利率第二高的G10貨幣。加之英國經濟相對不受特朗普關稅的影響，與歐盟建立更緊密聯繫的前景以及強勁的本土需求，我們有理由相信英鎊將繼續上漲。

本週沒有重要的數據公佈，不過我們將在未來幾天聽取包括貝利行長在內的幾位貨幣政策委員會成員的講話，聽聽他們對上週嚴重的通膨衝擊和強勁的零售銷售數據的看法將會很具參考性。我們猜測，「漸進而謹慎」的寬鬆立場將再次被重申，而且大多數委員會成員可能會對近期再次降息的可能性潑冷水（市場要到11月才會完全消化下一次降息的預期）。

EUR

歐盟似乎是特朗普關稅威脅的最新目標，但市場已經習慣預期美國總統會大肆炒作，但後續行動卻寥寥無幾。歐元區基本上無視了川普的威脅和讓步，反而實現了穩固但緩慢的正向發展趨勢。

歐元區的財政狀況遠沒有美國那麼嚴峻，儘管有德國的財政計劃，但平均赤字穩定在美國的一半以下這種相對理智的態度可能有助於支撐歐元區，因為投資者越來越關注財政可持續性。負面方面，通膨方面的利多消息可能為歐洲央行年底前至少兩次降息鋪平了道路。

CNY

美元普遍走弱，人民幣兌美元匯率升至11月以來的最高水平，美元/人民幣目前徘徊在7.20關口下方。上週公佈的4月數據喜憂參半。零售銷售數據令人失望，凸顯了人們對消費的擔憂，但工業生產表現出更強的韌性。如預期，本月稍早宣布的政策利率下調10個基點，導致週二貸款市場報價利率下降，其中1年利率降至3%，5年利率降至3.5%。

短期內，中國仍將關注關稅的經濟影響，以及中美關係未來走向的訊號。至於前者，我們將在未來幾天獲得更多數據，包括週六公佈的5月PMI數據。