USD

本週的聯準會會議至關重要，且其重要性不僅限於常規的貨幣政策。目前尚不清楚理事庫克是否能參加會議，因為她正在法庭上就川普試圖解僱她的行為與他進行抗爭。但所有焦點都將集中在鮑威爾主席會選擇關注滯脹的哪一方面：是正在放緩的勞動力市場（在勞工統計局透露其曾嚴重誇大就業增長數據後，這成為了一個更緊迫的問題），還是一個顯然仍高於目標的通貨膨脹率。

鮑威爾主席最近的言論表明，他將更關注前者。他可能會降低對就業市場的樂觀態度，同時再次強調任何因關稅而導致的通膨上升都將是暫時的。我們預計聯準會將為10月的下一次會議上的另一次降息奠定基礎。我們也可能會看到點陣圖出現相當顯著的下調，這將使2026年的中位數點更接近市場定價。

EUR

歐洲央行9月的會議正如大多數市場參與者所預期的那樣，並沒有發生什麼大事。拉加德在新聞發布會上表現得相當鷹派，她表示歐洲央行並不特別擔憂通膨問題，官員們認為當前的政策處於一個「良好的位置」。除非有非常特殊的情況，我們認為寬鬆週期已經結束，掉期市場目前也沒有再為進一步的降息定價。

儘管如此，現在歐元區和美國之間的利差正在縮小（這對歐元來說是積極的），但這種利好被對法國財政狀況的擔憂所抵消。正如在英國一樣，即使是小幅度的削減開支似乎在政治上都變得不可能，而法國的財政赤字是歐元區最糟糕的。法國已經高得離譜的稅收水準使得透過普通的增稅手段來彌補赤字非常困難。惠譽在上週末下調法國主權評級，突顯了這個問題。本週對歐元區來說是平靜的一周，因此歐元的走勢將取決於其他地方發生的事件。

GBP

本週的海量數據將在很大程度上澄清英國經濟狀況。我們預期就業數據和通膨報告將證實英國正處於滯膨階段，通膨率仍遠高於英格蘭銀行的目標，而勞動市場則持續放緩。正面的是，英國國債市場的拋售似乎已經減弱，殖利率也已穩定，但市場情緒依然脆弱。工黨近期未能適度削減開支的再次失敗，可能會導致收益率恢復上升趨勢。

與此同時，英格蘭銀行將於週四宣布維持利率不變，因為它繼續將通膨超調置於英國就業市場的降溫之上。我們預期英國央行將以7比2的投票結果通過該決議，而前瞻性指引將抑制市場對今年剩餘時間降息的預期。

CNY

最近美元兌人民幣的走勢沒有太大變化。上週波動性減弱，匯率穩定在7.12附近。就像我們關注的大多數貨幣一樣，人民幣兌美元小幅走強。然而，該貨幣組合繼續在小範圍內波動，近幾個月來匯率的動態變化很少。

來自中國的最新宏觀經濟消息令人失望。在經歷了兩個月後，8月的居民消費物價指數（CPI）再次回到通貨緊縮區間，物價跌幅超出預期（-0.4%）。這與經濟學家希望看到的情況正好相反，對經濟成長來說不是好兆頭。貿易活動也有所減弱，出口成長為六個月來最慢，貿易緊張局勢仍在持續。本週，值得關注的是正在西班牙進行的中美貿易談判的進展，以及本週初公佈的月度經濟數據。

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