USD

上週，美國史上最長的聯邦政府停擺終於結束了，民主黨和共和黨達成了一項協議，該協議將至少為政府提供資金到明年一月。過去兩週發布的極少數私部門數據顯示，近期的淨新增就業機會已經枯竭，儘管仍未出現大規模裁員的跡象。然而，美元表現出韌性，沒有理會不確定性和勞動市場降溫的初步證據，這在很大程度上歸功於聯準會近期轉向了鷹派立場。

另一個值得注意的發展是，特朗普願意放鬆關稅以試圖降低生活成本，間接承認了關稅會引發通膨，並且中期來看，平均關稅水準更有可能下​​降而非上升。如前所述，本週所有人的目光都將集中在期待已久的 9 月非農就業報告的發布上，該報告將於週四（而非通常的周五）發布。

EUR

歐洲中央銀行發現自己比英格蘭銀行或聯準會處於一個更輕鬆的位置。其升息週期似乎已基本結束，歐元區通膨已接近 2% 的目標，不再呈現上升趨勢。勞動力市場顯示出韌性，儘管存在廣泛的區域差異，但整個共同體仍在創造就業機會。我們認為，對法國財政赤字的擔憂，很大程度上被圍繞德國財政放鬆政策的樂觀情緒所抵消，這種樂觀情緒已經開始反映在一些正面的經濟指標中。這支持了我們關於歐元將在未來幾個月溫和升值的觀點。

本週歐元區沒有太多一級（Tier 1）經濟新聞發布。 10 月的通膨數據將於週三公佈，但這些只是修正後的估計值，因此不太可能對歐元產生太大影響。相反，我們將把重點放在周五公佈的 11 月份 PMI 初步數據上，預計該數據將顯示商業活動連續第二個月保持穩健成長。歐洲央行行長拉加德也將在本週末發表講話，但我她似乎不會釋放太多重磅消息。

GBP

英國工黨政府在提高所得稅稅率上的徹底轉變，上週為英國債券市場帶來了新的緊張情緒。
在該聲明發布後，週五全天債券被拋售，英國再次引領了 G10 國家利率上行的新一輪走勢。由於對政府信譽的擔憂、工黨自我設定的財政規則可能被打破，以及對於財政大臣里夫斯 (Chancellor Reeves) 將如何填補公共財政巨大缺口的不確定性，英國股市也表現不佳。

上週公佈的 9 月和 10 月勞動市場數據顯示，就業市場疲軟趨勢得到證實，失業率小幅上升，企業持續裁員。疲軟的GDP數據為英鎊和英國度過了糟糕的一周劃上了句號。國債市場的拋售和居高不下的通膨，使英格蘭銀行對疲軟數據本應採取的明顯反應——減息的前景逐漸複雜化。

CNY

上週，人民幣兌普遍走弱的美元持續上漲，達到一年來最強的水準。儘管週五公佈的中國數據對人民幣影響有限，但這些數據確認了第四季初經濟放緩，並加劇了經濟缺乏活力的市場氛圍。固定資產投資收縮幅度明顯大於預期，零售銷售 (2.9%) 和工業生產 (4.9%) 這兩項關鍵指標的年增率均放緩至去年 8 月以來的最低水準。

總體而言，這些數據再次確認了內需持續疲軟。房地產低迷仍在持續，為消費蒙上陰影。如果沒有更大膽的政策支持，內需恐將繼續處於停滯狀態，鑑於出口面臨的阻力，這個問題日益嚴重——此前受搶先出貨（front-loading）驅動而表現優異的出口，在 10 月份有所下滑。本週在經濟數據發布方面預計將是平靜的一周。貸款市場報價利率（LPR rates）預計將連續第六個月保持穩定。除了宏觀經濟之外，隨著中日緊張局勢升級，政治仍是關注的焦點。

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