聯準會獨立性之爭愈演愈烈，美元延續跌勢
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1 September 2025
Matthew Ryan is Ebury’s Global Head of Market Strategy, based in London, where he has been part of the strategy team since 2014. He provides fundamental FX analysis for a wide range of G10 and emerging market currencies.
特朗普總統試圖罷免聯準會理事麗莎·庫克，這是自 20 世紀 70 年代以來對聯準會獨立性最直接的攻擊。
美國勞動節假期縮短了本週的交易時間。然而，本週將公佈一系列異常豐富的宏觀經濟數據。其中最重要的數據是周五公佈的美國8月勞動力市場報告。在7月報告表現疲軟之後，策略師們下調了預期，但這些預期仍與就業成長溫和且失業率小幅上升相符。負責編制該報告的美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）局長被一位堅定的特朗普支持者取代，進一步加劇了市場的不確定性。週二公佈的歐元區8月通膨預覽值報告將成為交易員本週關注的另一個焦點。
CNY
上週頗具看點，美元兌人民幣匯率在周五強勢人民幣匯率定盤後跌破7.13。這意味著，在經歷了以中美貿易衝突為特徵的漫長動盪時期後，人民幣終於獲準回歸美國總統大選時的水平。我們越來越清楚地看到，中國政府對人民幣兌美元略有升值感到安心，尤其是在人民幣貿易加權匯率仍接近近年來最低水準的情況下。
人民幣兌美元本週升值0.5%，幅度可觀。中國人民銀行將如何設定這一目標值得關注，尤其是在美元隨後出現疲軟的情況下。新聞方面，近期交易消息相對平淡，但仍值得關注。宏觀經濟方面也相對平靜－國家統計局PMI數據顯示，8月經濟活動基本持平。
USD
雖然上週的數據有所好轉，並描繪出一幅經濟韌性十足的圖景，但在本週五關鍵的就業報告公佈之前，一切預測都難以預測。勞動市場疲軟是聯準會立場轉向鴿派並暗示9月降息的唯一原因。如果數據顯示經濟韌性十足，此舉可能被解讀為聯準會正在屈服於特朗普持續不斷的降息壓力。
與此同時，特朗普試圖解僱麗莎庫克一事可能會經歷一個漫長的法律程序。雖然短期影響有限，但其向其他聯準會理事傳遞的訊息卻顯而易見。對特朗普來說，長期利率是關鍵，因為它會影響抵押貸款利率，進而影響房地產市場。即使降息預期會升溫，這些利率仍居高不下。
EUR
全球長期主權債券的緩慢拋售也影響了歐元區，儘管其影響因國家而異。投資者正聚焦法國，該國財政狀況嚴峻且政局不穩。法國總理貝魯將於下週一面臨信任投票，因為削減公共開支的努力迄今無果。上週，德國30年期公債殖利率也達到了15年來的最高點。
儘管歐元繼續受益於對美國制度性衰退的擔憂，但持續低迷的經濟成長以及隨之而來的低短期利率正使其受到抑制。本週的關鍵數據是8月通膨初值報告，該報告應會顯示歐元區經濟持續向歐洲央行目標靠攏——這在主要經濟體中實屬罕見。
GBP
本週宏觀經濟數據和貨幣政策消息方面均較為平靜，英鎊在夏季交易的低迷中也反映了這一點。英國國債市場的走勢則更為活躍，長期利率持續大幅上漲。這當然是主權債務市場的普遍趨勢，但英國公債殖利率仍然是十國集團中最高的。在通膨數據持續低迷的情況下，工黨無力控制支出，這無疑是雪上加霜。
目前，市場預計英國央行今年降息的可能性不到50%，但中長期利率的穩定上升可能會削弱政策舉措的有效性。本周英國的焦點可能是週五公佈的7月份零售銷售數據，預計該數據將顯示消費者支出在第三季初陷入停滯。
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