USD

隨著聯準會大幅減息的前景逐漸暗淡，本週五美國勞動市場的最新報告將對考驗利率持續上升的趨勢。高頻就業指標（如每週失業救濟金申請）沒有顯示出惡化的跡象，我們預計本月將繼續創造穩健的就業機會。

我們認為，關鍵指標將是薪資數據的變動。在過去的幾個月裡，月薪成長率為 0.4%，以年率計算接近5%。然而，由於 2025 年全年只有一次半 25 個基點的降息，美國的經濟實力和通膨壓力已經體現在極其昂貴的美元價格中。因此，如果美國方面的數據令人失望，我們可能會看到美元大幅回落。

GBP

在沒有市場新聞的情況下，英鎊在整個假期期間與歐元密切相關，英鎊兌美元短暫跌破 1.24 水平，基本上完全受美元走強的影響。英國央行 12 月展現鴿派傾向，3名貨幣政策委員會成員意外投票支持立即降息，這給英鎊帶來了短期下行風險。然而，市場仍然認為 2025 年的任何政策削減都將是漸進的，這使得英鎊兌歐元保持穩定。

本週將是一個相對平靜的一周，預計只有少數二線數據。我們對英鎊保持建設性的看法。從歷史上看，良好的宏觀經濟表現、工黨政府領導下與歐盟關係改善的可能性以及仍然非常有吸引力的估值應該會繼續支撐英鎊。

EUR

假期期間，歐元兌美元匯率持續下跌。歐元區沒有太多值得關注的消息，儘管聯準會官員對頑固的高通膨表示擔憂，發出了鷹派聲音，幫助推高了美國利率，並拖累了美元。

市場對歐洲央行和聯準會降息的預期差距仍然很大，歐元因此陷入困境。週二的通膨數據將是衡量歐洲央行能在多大程度上實現市場對 2025 年大舉降息的預期的關鍵。歐洲央行將在1 月的會議上再次降息25 個基點，這似乎已是板上釘釘的事了，不過投資者更感興趣的是拉加德行長的任何評論，這些評論可能會為歐洲央行的最終利率水平提供線索。

CNY

美元/人民幣今年開局強勁，自 2023 年底以來首次突破關鍵的 7.30 關卡。人民幣最終被允許貶值可能是接受匯率走軟的訊號。然而中國人民銀行今年在捍衛人民幣方面不那麼積極，但任何幫助貶值人民幣的行為都不太可能發生，即使在川普關稅的影響下也是如此。 《金融時報》最近的評論表明，中國人民銀行正在轉向正統的貨幣政策，重點是利率（計劃今年進一步下調利率）。我們對此動向的初步解讀是正面的，應該會提高投資者對中國發展的理解。

未來幾天，市場將關注中國人民銀行對人民幣貶值的容忍度，特別是如果我們看到美元走強帶來的額外壓力。週四公佈的通膨數據可以說是中國經濟健康狀況的更好描述之一，將受到密切關注。美國與總統就任的任何消息也相對重要。